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互聯網 2021-04-12 19:53:23

財聯社3月21日訊,近期市場總體表現頹靡,但與2月中旬以來大幅調整相比,市場殺跌動能有所減弱,且市場上局部行情仍然此起彼伏,碳中和等題材股的炒作熱情高漲。對于下周的行情預判,券商觀點依然有所分歧,但大部分機構認為當下市場已有階段性企穩的可能,不過對于結構性高估值板塊仍需觀察。

中信證券:市場有底有壓 提前布局通脹預期拐點

A股正處于存量資金博弈的平靜期,有底有壓,通脹預期和美債收益率的拐點是凝聚配置共識的關鍵;建議緊扣這兩者趨勢,提前布局通脹預期的拐點。首先,A股市場流動性繼續處于緊平衡狀態,存量博弈特征明顯,市場結構的分歧較大。其次,海外再通脹交易已經進入下半場,預計通脹預期將在4月見頂;10年期美債收益率進入緩慢上行期,最終料將倒逼美聯儲采取應對措施,預計本輪高點在2.0%左右。最后,歐美經濟的需求回升高度依賴疫苗和政策,實際恢復可能非常緩慢,不確定性高,當前市場預期過于樂觀,大宗商品價格進一步快速上行動力不足。配置方面,隨著海外經濟預期下修和流動性預期上修,各類資金將重新凝聚共識,建議提前布局通脹預期拐點。

具體配置方向上,通脹預期拐點前,建議繼續配置地產、保險等低估值高性價比防御板塊;通脹預期見頂后,建議增配中下游成本端預期好轉的制造板塊,包括汽車零部件、家電、家居等;同時,隨著流動性預期修復,建議增配“五大安全”領域中高性價比的科技安全(消費電子、半導體設備、信息安全)和國防安全(軍工)。另外,建議在二季度繼續配置市場局部共識較強的疫情受損板塊修復,包括旅游、酒店、航空。

海通證券:牛市沒結束 調整后市場延續之前風格

牛市沒結束,這次下跌是牛市回撤。2月18日以來的市場調整,讓不少投資者擔心本輪牛市已走到盡頭,我們認為牛市何時結束關鍵是要看牛市的邏輯有沒有被破壞,當前牛市并未結束。借鑒歷史,牛市結束的信號有兩個,一是基本面見頂;二是情緒指標達到極致,目前都沒到。本輪牛市站在當前時間看,基本面顯然還沒走完,從庫存周期和政策傳導時滯推算,一般一輪盈利周期中回升階段需6-7個季度,以全部A股ROE(TTM)刻畫,本輪盈利周期從20Q3開始回升,按照盈利周期推斷基本面的的高點可能在今年四季度或者明年一季度。

市場經歷這次回撤,風格和結構階段性再平衡后,還會延續前期風格,背后的原因是21年滬深300利潤水平將優于中證1000,當前中國正處存量經濟時代,經濟追求高質量可持續發展,各行業集中度均處在不斷提高過程之中,因此整體看中大市值公司盈利水平更優,但今年不會像去年那樣極致。去年在疫情沖擊下,超大市值公司的抗風險能力更強、盈利相對更優,21年隨著疫情得到控制、經濟逐漸步入正軌,中大市值公司業績也恢復,市場結構將會更加均衡。

國泰君安:結構性高估值仍需時間消化 尋找被低估的價值

相對而言,市場當前的矛盾更多的集中于結構性估值矛盾(中證100、滬深300與創業板指估值分位較高),而非整體(而更寬基的中證500估值尚且不高),在短期快速的殺估值后市場有望重回震蕩。但是,市場微觀結構的優化以及投資模式的轉換并非一蹴而就,估值消化待時日。

當下超額收益創造的最優解在于突出邊際,尋找改善超預期,定價上過去被遺忘但具有估值修復能力的資產,過去市場聚焦于大市值龍頭白馬,我們認為需要從更廣泛的角度去尋找投資機會,比如中盤藍籌或小市值白馬。

國盛證券:市場將迎來修復窗口 當前價格比時間更重要

市場在當前點位,已經包含了國內通脹上行導致貨幣政策收緊、美債利率大幅上行乃至全球流動性收緊等多重擔憂和悲觀預期。但事實上:當前全球共振式復蘇下,國內企業盈利仍在持續修復上行。國內PMI指數已連續12個月維持在枯榮線上,工業增加值環比增速也連續4月回升。國內經濟仍在持續復蘇。此外,國內仍處于通脹上行初期,貨幣政策也仍未出現顯著收緊的信號。并且,在政策不會急轉彎的前提下,未來也很難看到系統性的變化。因此,市場悲觀預期將被逐步修復。建議在調整中,精選長期景氣向上、估值已來到合理中樞的板塊。

投資策略:沿著三條戰線積極參與跨年行情。1、全球共振復蘇、利率階段性上行下的銀行保險、化工、有色等板塊。2、政策預期較高、長期景氣向好的新能源、半導體、“碳中和”等板塊。3、港股“明明白白”牛市繼續,積極配置港股科技巨頭和價值龍頭。

開源證券:市場回歸價值安全線 階段性企穩已有可能

A股春節之后出現了明顯的調整,尤其是核心資產。在深度調整之后,當下市場的定價邏輯明顯交回到絕對收益者手中,價值的安全線開始成為重要參考。從部分核心估值指標與預期收益率角度看,各大寬基指數定價矛盾已階段性緩和且年內預期收益率轉正;從交易指標看:我們用來衡量“抱團”風險的指標已經回落至2020年Q3水平,而A股部分資產已經開始得到部分長期投資者的認可。有理由相信“持幣”的絕對必要性在階段性下降,投資者已經可以專注于結構性機會的挖掘。

策略上,聚焦價值回歸,積極布局。價值回歸將從兩個路徑演繹:基于ROE的價值修復和產能周期中的成長性回歸,我們推薦的板塊有:鋼鐵、鋁、銀行、房地產、建筑、煤炭、公路、旅游(景點,酒店)。值得注意的是,當下部分機械設備、化工(純堿、PVC、鈦白粉)以及TMT板塊的中小市值標的應該被納入投資組合中。

興業證券:市場調整進入后段 行業配置關注周期制造+服務業+碳中和

過去1個月多市場受到美債收益率上行的沖擊,市場出現較大幅度的調整。站在當前時間點,我們認為市場調整進入后段,最大的沖擊可能已經過去,諸多強勢板塊回到2020Q3水平,低估值板塊完成一輪估值修復。往后看,回歸業績基本面,一方面中美地產周期共振,經濟復蘇,量價齊升。另一方面結合年報、一季報,優勝劣汰,估值在合理區間,公司業績符合或超預期的方向,將是下一個階段重點關注和阿爾法的來源。

行業配置:周期制造+服務業+碳中和,關注中盤股且PEG

1)受益于全球經濟復蘇,PPI上行,量價齊升,地產周期共振,周期制造迎來改善大趨勢。①全球經濟復蘇,主要中上游原材料品種價格上行,量價齊升,關注化工(MDI、農藥、鈦白粉)、有色(工業金屬、貴金屬)、機械等。②中美地產周期共振,地產后周期的輕工、家電和汽車。

2)受益于從疫情中恢復的服務業。從2020年受損到2021年受益,從疫情中逐步恢復的服務業值得重點關注。如銀行、航空快遞航運、酒店、醫美、免稅、影視娛樂、餐飲旅游、醫療服務等

3)碳中和主線。關注①電解鋁、鋼鐵等龍頭優勢集中的傳統領域。②裝配式建筑、多式聯運等傳統行業技術變革的方向。而對于新興能源光伏、風電等此前上漲較多的方向,短期又是基本面淡季,需要等待新的催化劑。

華西證券:市場趨勢性向上機會并未到來 “以守待攻”仍是當下最優的策略選擇

近期股市交易趨向謹慎,兩市成交額持續縮量,新基金發行亦漸漸放緩,在風險偏好的壓制下呈現存量博弈特征。海外層面,盡管美聯儲基調偏鴿,但新興經濟體為應對通脹壓力已開啟加息進程。往后看美債收益率仍有上行空間,通脹陰霾暫時難以消退,10Y美債未到2%之前市場可能都不平靜,建議“耐心等待、以守待攻”。

風格上,利率上行使權益市場估值受到制約,現金流不充裕及估值過高的科技類企業更容易受到沖擊,建議繼續回避高估值科技板塊,配置低估值、現金流較好的順周期藍籌板塊,但由于指數的連續調整已釋放大部分風險,前期跌幅過深的部分核心資產可能率先企穩,優質資產的回調也是再次布局的機會。行業配置上,尋找“攻守兼備”品種,如“有色、建材、建筑、公用事業”。主題上,重點聚焦“碳中和”主題(今年政府工作八大任務之一)。

廣發證券:微觀結構修正進入第二階段 建議“避鬧取靜”

A股漂亮150的估值向下修復至均值+1倍標準差,微觀結構的修正由階段一的“估值消化”進入階段二的“負反饋”,可見公募基金的凈值散點較1月由聚攏走向3月的發散與均衡。但我們建議短期依然“避鬧取靜”,微觀結構的部分指標出現好轉但仍難言有效消化;從高低估值的修復距離來看與歷史規律仍有空間。

“碳中和”恰逢其時,產能利用率高位下不可低估供給收縮帶來的價格彈性。繼續關注“人少+邏輯改善”的方向:1. “漲價”主線的順周期(有色金屬/化工);2. 景氣拐點確認的低估低配大金融(銀行、保險);3. 主題關注“碳中和”供給收縮順周期(鋼鐵/水泥/電解鋁)。

安信證券:戰略上仍需以防御為主 短期再有顯著調整可積極把握階段性反彈

本周市場先延續上周的溫和反彈趨勢,但周五投資者對美債收益率上行、新興市場加息等外部因素擔憂上升,市場再次顯著調整。對此,我們認為A股市場的內因是第一位的,如果市場估值修正至疫情前水平或者說和盈利增長更為匹配時,我們預計市場對外部利空因素的敏感度將顯著降低。

總的來說,我們認為A股在完成估值修正以前,戰略上仍需以防御為主。過去兩周的市場以交易性機會為主,操作難度較高,短期如果市場再有顯著調整,可以更為積極地去把握階段性反彈,除了關注前期超跌反彈的品種外,整體配置結構要傾斜估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種,對于股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻。當前行業重點關注:銀行、房地產、化工、有色、家電家居、醫藥、食品飲料、軍工等。主題關注:碳中和等。

新時代證券:A股的核心發動機還很正常 周期股的行情沒有結束

展望2021年剩下的時間,只要盈利改善的趨勢持續,股市資金循環的正反饋大概率不會停止。雖然由于港股通的影響,股市正反饋的速度會受到很大的限制,但年度級別的正反饋要想轉變為年度級別的負反饋,大概率要等經濟進入趨勢性下行,短期很難看到。由于股市的盈利格局和居民資金均比2016-2017年好,股市跌破2017年估值下限的可能性很低。在偏悲觀的假設下,股市是存量資金博弈,年內依然有機會觸碰估值上沿。中性假設下,居民資金流入的趨勢大概率還未改變,下半年股市依然存在往上突破的動力。

行業配置建議:商品漲價只完成了一半,周期股的行情依然沒有結束,但是節奏上周期股進入投資的第二個階段,波動可能會加大,需要重點尋找個股層面的預期差。我們建議關注有色、化工、保險、汽車、電子等行業中利潤兌現邏輯較好的方向。這一輪經濟回升中,受疫情影響最大的電影、航空、酒店、旅游等行業將是最晚進入景氣周期的行業,估值低,且業績拐點的邏輯剛開始發酵,建議重點關注。

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